Ekonomiści San Francisco Fed po prostu przypadkowo potwierdzali eskalacyjną politykę taryfową Trumpa
Gdybyś próbował sprawić, by taryfy wyglądały jak katastrofa polityczna, zrobiłbyś dokładnie Co zrobił zespół ekonomistów w Banku Rezerw Federalnych w San Francisco: Załóżmy, że każdy partner handlowy odsuwa się równie mocno i że Ameryka po prostu tam stoi i bierze.
To jest konfiguracja nowego List ekonomiczny z regionalnego banku, który ostrzega przed spadkiem płac, wyższego bezrobocia i zmniejszającego się PKB po nowych taryfach Trumpa. Ale w momencie, gdy zagłębiasz się w podstawowy model, historia się rozpada. A Punchline? Model kończy się uzasadnieniem utrzymywania taryf– Nie porzucam ich.
Jedno rundowa wojna handlowa, w której USA poddają się
San Francisco Fed's linia podstawowa nabiera pełnego odwetu zagranicznegojakby Kanada, Europa i Chiny odpowiedzą do dolara za dolara na taryfy USA. Ale zakłada także zerową amerykańską odpowiedź. To nie tylko nierealne – to przeciwieństwo deklarowanego podejścia administracji Trumpa.
W ostatnim liście do Unii Europejskiej Trump poinformował to wyraźnie: „Jeśli z jakiegokolwiek powodu zdecydujesz się podnieść taryfy i zemścić się, to niezależnie od liczby, w której wybierzesz je, zostanie dodana do 30%, którą pobieramy”. Wersja tego wyroku wyszła ze wszystkimi listami ogłaszającymi stawki taryfowe, które Trump wysłał w zeszłym tygodniu.
Innymi słowy, Odwecie powoduje eskalację. Jednak model San Francisco Fed ignoruje to całkowicie. Przewiduje wojnę handlową, w której najpierw uderza Ameryka, a następnie uprzejmie odmawia odpowiedzi, podczas gdy jej partnerzy handlowi się nakładają.
Jego mecz bokserski, w którym jedna strona rzuca cios, a następnie zgadza się staćArms Akimbo, przez resztę meczu. Kiedy model mówi, że to się nie kończy, powinniśmy być zaskoczeni?
Kwantyfikacja najgorszego przypadku
Za List ekonomiczny jest szczegółowym dokumentem roboczym autor Andrésa Rodrígueza-Clare z UC Berkeley, Mauricio Ulate z San Fran Fed i José P. Vasqueza z London School of Economics. Podczas List Podkreśla wynik „najgorszego”, sam papier jest bardziej zrównoważony-jeśli wiesz, gdzie szukać.
W scenariuszu wyjściowym-który zakłada pełne odwet obcy, bez narażenia przez USA i nagłego zachodu słońca taryfowego po czterech latach-model szacuje, że modelu szacuje, że Rzeczywiste dochody z USA spadają o około jeden procent. Rzeczywiste płace nieznacznie spadają, szczególnie w rolnictwie i usługach, podczas gdy zatrudnienie produkcyjne wzrasta w okresie taryfowym, ale potem gwałtownie spada po podniesieniu taryf. Bezrobocie pozostaje niskie w latach taryfowych, ale wzrasta, gdy gospodarka się dostosowuje.
Udział siły roboczej również zanurza się, ale nie dlatego, że ludzie są wypychani z siły roboczej. Zamiast tego niektórzy pracownicy dobrowolnie opuszczają sektory o niskich wynagrodzeniach, aby zaangażować się w produkcję domową Niezapłacona siła robocza domowa, jak wychowywanie dzieci lub opieka nad rodziną. Ceny sektorowe wzrosną najbardziej w rolnictwie, a następnie usługi, a produkcja odnotowuje skromniejsze podwyżki. Ogólnie rzecz biorąc, dobrobyt – zdefiniowany jako konsumpcja dożywotnia – wyniki o nieco mniej niż pół procent.
To są główne liczby, które sprawiają, że Fed's List ekonomiczny Dźwięk tragiczny. Ale zależą całkowicie na scenariuszu, w którym USA nakładają taryfy, pochłaniają odwet bez reagowania, a następnie skrawi politykę, tak jak zaczyna powodować zmianę strukturalną.
To nie jest prognoza. To fikcja fanów dla bezpłatnych handlowców.
Prawdziwy model opowiada inną historię
Ten sam model obejmuje scenariusze częściowego odwetu i wcale brak odwet. W tych skutkach są znacznie mniejsze. W scenariuszu braku netalizacji, wpadać Realny dochód wynosi tylko 0,5 procent w ciągu czterech lat—Nie więcej niż błąd zaokrąglenia na rachunkach narodowych. Bezrobocie pozostaje prawie zerowe. Praca w produkcji wzrasta i pozostaje wysoka. Rzeczywiste płace rosną w sektorach handlowych.
Jednym z najważniejszych rekrutacji gazety jest to Taryfy mogą poprawić warunki handlu w USA—Meaning, płacimy mniej za import i uzyskujemy większą wartość dla tego, co eksportujemy. Mimo że artykuł nalega, aby taryfy wprowadzają pewną nieefektywność poprzez zakłócenie globalnej specjalizacji, artykuł pokazuje, że w scenariuszach o niskiej zawartości przewaga handlowa bardziej niż anuluje koszty wydajności.
Innymi słowy, Taryfy mogą uczynić Amerykanów bogatyminawet jeśli globalna gospodarka stała się nieznacznie mniej wydajna. To radykalne odejście od zwykłego dogmatu wolnego handlu.
Warto również zauważyć, że strata wydajności sama jest oparta na nie do obrony, że sama rozkład produkcji sam jest wydajny. Jest to dość powszechny błąd w dyskusjach na temat handlu. Ekonomiści ignorują wszystkie zniekształcenia w globalnej produkcji spowodowane przez politykę mercantilist Z Chin, UE i dziesiątek innych narodów, zakładając, że produkty są obecnie wytwarzane tam, gdzie wydajne rynki zdecydowały, że powinny być spowodowane specjalizacją lub przewagą porównawczą.
W rzeczywistości, Produkcja została wciągnięta w kraje przez ich politykę przemysłową. Zatem stosowanie taryf w celu przeciwdziałania to niekoniecznie powoduje utratę wydajności. Przeciwnie, prawdopodobnie zobaczymy wydajność, gdy produkcja zostanie przekształcona do Stanów Zjednoczonych.
Taryfy i gospodarka rodzinna
Najbardziej politycznie wybuchowe odkrycie jest zakopane w reakcji rynku pracy. W każdej wersji modelu bezrobocie pozostaje niskie. Udział siły roboczej jednak nieco się spada. Dlaczego? Ponieważ niektóre Amerykanie dobrowolnie wychodzą z formalnej siły roboczej angażować się w to, co ekonomiści nazywają „produkcją domową”.
To kod akademicki Niezapłacona praca domowa: wychowywanie dzieci, opieka nad starszymi rodzicami, prowadzenie gospodarstwa domowego. To nie są ludzie wypychani z pracy-decydują się odejść od miejsc pracy w niskim wynagrodzeniu, aby zainwestować swój czas w dom i rodzinę.
Krótko mówiąc, model cicho to pokazuje Taryfy ułatwiają Amerykanom wybór życia rodzinnego. Gospodarka staje się bardziej korzystna dla produkcji, w której rosną płace. Jednocześnie sektory takie jak usługi i rolnictwo nieznacznie kurczą się. Ogólnym rezultatem jest łagodna zmiana zachęt, która pozwala gospodarstwom domowym-szczególnie w klasie robotniczej-na wybór jednego dochodu bez upadku w ubóstwo.
Jeśli szukasz polityki wspierającej płodność, wychowanie i spójność rodziny, to jest to. Model nieumyślnie sprawia, że konserwatywny przypadek: silna baza przemysłowa daje rodzinom przestrzeń ekonomiczną do rozwoju.
Kolejnym niedocenianym wynikiem jest to, że model pokazuje kapitał wypływa z usług i do produkcji. Inwestycja nie znika – porusza się. Kraj staje się mniej Uber i więcej przemysłu. A ponieważ sektor produkcyjny jest bardziej produktywny pod względem płac i produkcji na pracownika, ta zmiana pomaga zwiększyć płace dla pracowników z klasy średniej.
To nie jest deszcz. Jest powtórny, z nowym środkiem grawitacji.
Ból pojawia się, gdy wygasają taryfy
To, co Fed nazywa „szkodami”, pochodzi z niestabilności polityki. W każdej wersji symulacji USA nakładają taryfy w 2025 r. – i Nagle upuszcza je w 2029. To wywołuje gwałtowny skurcz, szczególnie w produkcji, ponieważ gospodarka próbuje powrócić do warunków przed taryfą. Ale płace nie spadają wystarczająco szybko, aby to przejście były płynne. Model obejmuje sztywność płacy nominalnej w dół, co oznacza, że pracownicy są skutecznie utknięci na wyższych poziomach płac, gdy popyt wysusza. Właśnie wtedy wzrasta bezrobocie. Właśnie wtedy PKB się kurczy. Wtedy zaczyna się kłopoty.
Ale przyczyną nie są taryfy – To nagłe usunięcie taryf. Czteroletni plan bez następowania jest przepisem na zakłócenia. Prawdziwa lekcja z modelu polega na tym, że ochrona musi być spójna. Jeśli oderwasz go po dostosowaniu gospodarki, na pewno wywołasz ból.
Ostatni punkt, który warto zwrócić uwagę: Model całkowicie ignoruje przychody z taryfy. Autorzy traktują taryfy jako utratę martwej, ale zapominają, że zbierają również pieniądze. Przychody można wykorzystać do obniżenia podatków od pracowników, finansowania inwestycji publicznych lub spłaty długu. Żadna z tych korzyści nie jest uwzględniona. Jest to wbudowane stronniczość przeciwdziałająca-taka, która zanika ich potencjał fiskalny i wzrostu.
Co naprawdę pokazuje model – jeśli go szczerze przeczytasz
Zdejmij sztuczne założenia. Wymień pełne odwet bez odwetu. Wyjmij arbitralny zachód słońca. Co mówi model?
Realne dochody poślizgają się o mniej niż pół procent w ciągu czterech lat – w sumie rocznie. Bezrobocie nigdy nie pęka powyżej dziesiątej procent. Boomy produkcyjne. Rzeczywiste płace rosną tam, gdzie mają znaczenie. Ceny pozostają stosunkowo stabilne. Capital Reallocates w bardziej produktywne branże. A niektórzy Amerykanie, widząc więcej możliwości w domu niż w pracy, decydują się na wychowywanie dzieci lub opiekę nad rodziną zamiast pozostać w sile roboczej.
To nie jest katastrofa gospodarcza. To jest wyrównanie gospodarcze.
Prawdziwa wiadomość: trzymaj się tego
Logika podstawowa modelu jest prosta: jeśli zamierzasz nałożyć taryfy, zachowaj je. Nie rób ich tymczasowych. Nie wyciągaj dywanu po czterech latach. Pozwól gospodarce osiedlić się w nowej strukturze – takiej, która wspiera przemysł, nagradza produkcję i daje rodzinom miejsce do oddychania.
San Francisco Fed nie modelował faktycznej polityki Trumpa. Modelował beztroską naśladowanie, warstwowe z najgorszymi założeniami odwetu i nagłego fazowego fazowego zagwarantowanego zwichnięcia. I nawet wtedy, we własnych tabelach wrażliwości, prawdziwe wynos jest jasne: Trwałe taryfy są nie tylko możliwe do opanowania – są korzystne.
Promują produkcję. Stabilizują płace. Pozwolili niektórym Amerykanom wrócić do domu. Ostatecznie papier nie tylko broni taryf. Uważa się, że naród, który może sobie pozwolić na ponowne posiadanie dzieci.
Ekonomiści stojący za gazetą prawdopodobnie nie mają pojęcia, że właśnie stworzyli uderzające potwierdzenie strategii handlowej Trumpa, taka Zwiększa bogactwo Ameryki i czyni nas znów bardziej przyjaznym rodzinie.
